奥拓电子:金融科技逐步放量 亮化工程仍具看点

科技 2018-10-24 14:17:27

  归母净利高增,毛利率环比提升:公司公布2018年三季度财报,前三季度公司实现营收11.10亿元(69.31% YoY),归属上市公司股东净利润1.20亿元(37.46% YoY),销售毛利率和净利率分别为30.63%和10.73%,净利率同比下降2.65pct,主要是经济下行趋势下,景观照明行业整体竞争所致。就三季度单季而言,实现营收3.18亿元(51.12%YoY),归属上市公司股东净利润0.37亿元(40.64%YoY),公司第三季度公司毛利率为32.29%,环比上升1.52pct(第一季度和第二季度分别29.21%和30.77%)。我们认为;一方面LED显示产品及金融科技类产品的盈利稳定且高于平均毛利率,另一方面景观照明产品的毛利率处于低位并略有回升。基于对公司未来发展前景的信心,公司拟回购公司股票4000万-8000元(不超过9元/股),此外,公司预计2018年全年归属上市公司股东净利润变动幅度为30%~61%,变动区间为1.72亿元~2.12亿元。

  公司经营稳健,金融科技逐步放量:公司2018年前三季度资产负债率为41%,与行业平均的资产负债率大体一致,公司经营活动现金净额同比增加0.46亿元,同比增长44.71%,前三季度公司应收票据及应收账款达到8.95亿元,同比增长73.87%,公司经营稳健。费用端降费增效,销售费用占比8.53%,同比减少1.88pct,管理费用(含研发费用)占比9.62%,同比下降1.74pct,受益于人民币对美元贬值、汇兑受益增加,财务费用同比减少0.17亿元。公司银行网点、电信网点等智能化的趋势,加大对金融科技业务的开拓,为中国电信首家智慧营业厅等客户网点提供了智能化产品和系统。网点智能化集成与设备业务实现营业收入0.95亿元,同比增长81.97%;金融科技相关服务和软件集成实现营业收入0.27亿元,同比增长26.83%。

  发力景观照明蓝海,持续斩获优质订单:LED照明的推广带动了城市照明行业的发展,千百辉拥有照明工程领域的“双甲”资质,在城市景观照明工程施工、设计等相关市场积累了丰富的渠道及客户资源,为公司LED产品在景观照明市场领域的拓展提供强有力的支持。公司全资子公司千百辉承接了青岛上合组织峰会城市亮化项目、西安灞河项目、深圳深南大道(福田段)景观照明提升项目东段、深南东景观照明提升工程I标段(罗湖段)、三亚城市灯光等多个核心标段的亮化建设,截至2018年9月30日,公司在手订单及中标金额合计约为9亿元。公司与千百辉将利用对方的客户与渠道资源,通过交叉销售的资源整合模式,实现双方业务的协同发展,我们看好公司在景观照明的布局。

  投资策略:在公司主业逐渐发力的同时,通过并购千百辉切入景观照明领域助力业绩增长。同时,公司持续研发LED新品,传统LED显示业务稳步增长,体育领域拓展布局新业务。考虑到整体经济形势下行,我们调整公司 2018-2020年归属母公司净利润预测至1.96/2.91/3.89亿元(原值为2.19/3.08/4.06亿元),对应PE为15/10/8倍,维持公司“推荐”评级。